Piețele de predicții se profesionalizează: 3% dintre conturile Polymarket au adunat 27% din profituri

Piețele de predicții atrag tot mai mult capital și interes din partea Wall Street, însă profesionalizarea sectorului reduce oportunitățile de câștig ușor. Un studiu realizat de cercetători de la Yale University și London Business School arată că aproximativ 3% dintre conturile Polymarket au demonstrat o abilitate persistentă de tranzacționare și au capturat aproximativ 27% din profiturile exprimate în dolari.

Studiul a analizat întreaga istorie a tranzacțiilor Polymarket din perioada 2023–2025: aproximativ 1,72 milioane de conturi, 210.322 de piețe și un volum total de tranzacționare de 13,76 miliarde de dolari.

Cercetătorii Roberto Gómez-Cram, Yunhan Guo, Theis Ingerslev Jensen și Howard Kung au încercat să determine dacă performanțele participanților provin din noroc sau dintr-un avantaj repetabil.

Pentru fiecare trader, autorii au simulat de 10.000 de ori istoricul tranzacțiilor, modificând aleatoriu direcția cumpărare-vânzare. Performanța reală a fost apoi comparată cu rezultatele care ar fi putut fi obținute prin simplă întâmplare.

Rezultatul contrazice parțial explicația tradițională potrivit căreia acuratețea piețelor de predicții provine în principal din „înțelepciunea mulțimii”. Doar aproximativ 3% dintre conturi au prezentat profituri pozitive care nu puteau fi explicate statistic prin noroc.

Un grup restrâns de traderi determină prețurile

Conturile considerate competente nu s-au remarcat doar prin profit.

Ordinele lor de tranzacționare au anticipat în mod repetat atât mișcările ulterioare ale prețurilor, cât și rezultatele finale ale evenimentelor. Cercetătorii au identificat trei surse principale ale avantajului: reacția rapidă la informațiile publice, exploatarea diferențelor nejustificate dintre contracte conexe și tranzacționarea împotriva unor erori comportamentale ale celorlalți participanți.

Împreună cu un grup și mai redus de market makers, aceste conturi reprezintă mai puțin de 3,5% dintre participanți, dar au obținut peste 30% din câștigurile totale identificate de studiu.

Restul profiturilor nu au fost însă realizate exclusiv de traderii considerați competenți. Cercetătorii au identificat și o categorie de participanți care au înregistrat câștiguri, dar a căror performanță nu putea fi diferențiată statistic de noroc.

„Dacă ai mulți oameni pricepuți, aceștia concurează între ei și, făcând acest lucru, fac prețurile mai corecte”, a explicat Theis Ingerslev Jensen, profesor la Yale School of Management și coautor al studiului.

Wall Street poate reduce oportunitățile de arbitraj

Această dinamică devine relevantă pe măsură ce piețele de predicții atrag traderi profesioniști, fonduri și alte instituții financiare.

O lichiditate mai mare poate reduce spread-urile și poate determina prețurile să reacționeze mai rapid la informațiile noi. În același timp, exact aceste efecte reduc posibilitatea de a profita din discrepanțe evidente de preț.

„Este mai dificil pe măsură ce piețele devin mai eficiente și spread-urile se restrâng. Va fi mai greu să găsești aceste erori de preț și oportunități de arbitraj”, a declarat pentru CNBC Julie Hoover, analist de cercetare la Bank of America.

Bank of America urmărește deja extinderea rapidă a sectorului. Hoover a descris anterior Kalshi drept una dintre companiile americane cu cea mai rapidă creștere din afara sectorului inteligenței artificiale, după ce volumele săptămânale ale platformei au crescut de la aproximativ 100 de milioane de dolari la peste 3 miliarde de dolari într-un an.

Intrarea capitalului instituțional poate transforma astfel structura pieței într-un mod asemănător evoluției burselor tradiționale: avantajele simple dispar primele, iar diferența este făcută tot mai mult de viteză, modele cantitative, infrastructură tehnologică și expertiză foarte specializată.

Piețele de nișă pot rămâne accesibile traderilor specializați

Profesionalizarea nu înseamnă însă că participanții individuali sunt eliminați automat.

Piețele de predicții cuprind contracte extrem de diferite, de la alegeri și decizii de politică monetară la rezultate economice, sport, tehnologie sau evenimente geopolitice. Această fragmentare poate crea piețe de nișă în care cunoașterea aprofundată a unui domeniu oferă în continuare un avantaj.

Instituțiile mari au, în plus, o problemă de scalare. Pe contractele cu lichiditate redusă, introducerea unor ordine foarte mari poate modifica prețul suficient pentru a diminua tocmai avantajul pe care instituția încearcă să îl exploateze.

Traderii specializați cu capital mai redus pot, prin urmare, să rămână competitivi în segmente unde dimensiunea poziției instituționale devine un dezavantaj.

O piață mai eficientă îi poate proteja și pe participanții fără avantaj

Creșterea competiției dintre traderii profesioniști nu îi dezavantajează neapărat pe ceilalți participanți.

Dacă informația este incorporată mai rapid în prețuri, probabilitățile afișate de platformă devin mai bine calibrate. Participanții fără un avantaj informațional sunt astfel mai puțin expuși riscului de a cumpăra repetat contracte la prețuri profund incorecte.

Acesta este unul dintre paradoxurile maturizării piețelor de predicții: devine mai greu pentru un trader să obțină randamente peste medie, dar prețurile devin mai utile pentru toți ceilalți.

Într-o piață suficient de eficientă, contractele tind către ceea ce în teoria financiară poate fi descris drept un pariu la cote corecte. Participanții pot continua să câștige sau să piardă pe contracte individuale, iar taxele și costurile de tranzacționare pot produce pierderi agregate, dar oportunitățile sistematice rezultate din evaluări evident greșite devin mai rare.

Federal Reserve: Kalshi a depășit consensul Bloomberg pentru inflația generală

Utilitatea piețelor de predicții nu se limitează la câștigurile traderilor.

Un studiu publicat în februarie de cercetători ai Federal Reserve a analizat contractele macroeconomice tranzacționate pe Kalshi și le-a comparat cu metodele tradiționale de prognoză. Autorii au concluzionat că asemenea piețe pot furniza prognoze actualizate în timp real și distribuții de probabilitate utile pentru economiști și factorii de decizie.

Rezultatele trebuie însă diferențiate în funcție de indicator.

Pentru inflația generală măsurată prin indicele prețurilor de consum, prognozele Kalshi au înregistrat o îmbunătățire statistic semnificativă față de consensul economiștilor colectat de Bloomberg. Pentru inflația de bază și rata șomajului, performanța Kalshi a fost aproximativ similară cu cea a consensului Bloomberg, nu superioară în mod sistematic.

Această distincție este importantă: studiul Federal Reserve nu stabilește că piețele de predicții sunt în general mai precise decât prognozele profesionale, ci arată că ele pot deveni o sursă suplimentară, rapidă și bogată în informații privind așteptările economice.

Pe măsură ce lichiditatea și participarea instituțională cresc, aceste contracte pot căpăta o relevanță tot mai mare pentru evaluarea riscurilor, hedging și prognoză. În același timp, aceeași profesionalizare care le poate face mai utile ca instrument de informare va face probabil tot mai dificilă obținerea unor profituri constante din ineficiențele lor.