Împrumuturi ilichide și cereri de răscumpărare: Blue Owl provoacă schimbări pe piața creditelor private
Craig Packer, CEO-ul Blue Owl BDC, a oferit declarații în cadrul unui interviu acordat CNBC pe podeaua Bursei de Valori din New York (NYSE), pe 19 noiembrie 2025.
O mișcare recentă pe piața creditelor private a atras atenția printr-un acord care, teoretic, ar fi trebuit să liniștească investitorii. Blue Owl, un creditor direct specializat în împrumuturi pentru industria software, a anunțat miercuri că a vândut credite în valoare de 1,4 miliarde de dolari unor investitori instituționali, la 99,7% din valoarea nominală.
Aceasta înseamnă că jucători experimentați au analizat împrumuturile și companiile implicate și au fost dispuși să plătească aproape prețul integral pentru datorie, mesaj pe care Craig Packer, co-președinte al Blue Owl, l-a transmis în mai multe interviuri pe parcursul săptămânii.
Cu toate acestea, în loc să calmeze piețele, anunțul a dus la scăderi semnificative ale acțiunilor Blue Owl și ale altor manageri de active alternative, din cauza temerilor privind ce ar putea urma. În cadrul acestei tranzacții, Blue Owl a comunicat că înlocuiește răscumpărările trimestriale voluntare cu „distribuții de capital” obligatorii, finanțate din vânzări viitoare de active, câștiguri sau alte tranzacții.
Brian Finneran, de la Truist Securities, a comentat joi: „Optica este proastă, chiar dacă portofoliul de credite este în regulă. Cei mai mulți investitori interpretează aceste vânzări ca semn că răscumpărările s-au accelerat și au dus la vânzări forțate ale unor active de calitate superioară pentru a face față cererilor.”
Mișcarea Blue Owl a fost percepută pe scară largă ca o oprire a răscumpărărilor dintr-un fond aflat sub presiune, deși Packer a subliniat că investitorii vor primi aproximativ 30% din suma investită până pe 31 martie, un procent mult mai mare decât cele 5% permise anterior în cadrul programului trimestrial.
„Nu oprim răscumpărările, doar schimbăm forma lor”, a declarat Packer pentru CNBC vineri. „Dimpotrivă, accelerăm răscumpărările.”
Acest eveniment, care a avut loc în contextul unei vânzări ample în sectorul tehnologic și software, alimentată de temeri privind disruptarea generată de inteligența artificială, demonstrează că, în ciuda unor portofolii solide de credite, piețele pot rămâne vulnerabile la neliniști.
Astfel, creditorii alternativi sunt nevoiți să răspundă rapid cererilor neașteptate ale acționarilor pentru returnarea capitalului.
De asemenea, situația a scos în evidență o problemă esențială în creditul privat: ce se întâmplă când activele ilichide se confruntă cu cereri intense de lichiditate?
Contextul era deja fragil pentru creditul privat după falimentul firmelor auto Tricolor și First Brands, iar temerile că acesta ar putea fi un semnal timpuriu al unor probleme mai ample pe piața creditelor au crescut rapid.
Acțiunile Blue Owl au scăzut joi și vineri, ajungând să piardă peste 50% din valoare în ultimele 12 luni. Joi dimineață, economistul Mohamed El-Erian a pus pe rețelele sociale întrebarea dacă Blue Owl nu este „canarul din mină” care ar putea anunța o viitoare criză, asemănătoare cu prăbușirea a două fonduri de credit Bear Stearns în 2007.
Vineri, secretarul Trezoreriei, Scott Bessent, a exprimat îngrijorarea că riscurile generate de Blue Owl ar fi putut migra către sistemul financiar reglementat, având în vedere că unul dintre cumpărătorii instituționali este o companie de asigurări.
Majoritatea împrumuturilor au fost acordate companiilor din sectorul software, ceea ce a generat scepticism în rândul investitorilor cu privire la natura portofoliului vândut. Aceștia au fost interesați dacă împrumuturile vândute sunt reprezentative pentru întregul fond sau dacă Blue Owl a selecționat doar cele mai bune active.
Compania a precizat că împrumuturile acoperă 128 de firme din 27 de industrii, dintre care software-ul este cel mai important segment.
Blue Owl a subliniat că vânzările reprezintă o parte din expunerea fondurilor la fiecare companie din portofoliu: „Fiecare investiție vândută reprezintă o sumă parțială din expunerea Blue Owl BDC la respectiva companie de portofoliu.”
Chiar dacă încearcă să liniștească piețele, Blue Owl se află în centrul unor preocupări legate de creditele private acordate firmelor din sectorul software.
Peste 200 de companii au beneficiat de împrumuturi, iar peste 70% din acestea sunt în domeniul software, au declarat executivii miercuri, în cadrul unei conferințe privind rezultatele financiare din trimestrul patru.
„Rămânem susținători entuziaști ai sectorului software”, a afirmat Packer în cadrul acelei conferințe. „Software-ul este o tehnologie care poate servi orice sector, piață sau companie din lume. Nu este un monolit.”
Compania acordă împrumuturi firmelor „cu avantaj competitiv durabil” și beneficiază de senioritatea acestor credite, ceea ce înseamnă că proprietarii de capital privat ar trebui să fie eliminați înainte ca Blue Owl să înregistreze pierderi.
În prezent, problema cu care se confruntă Blue Owl este una de percepție care influențează realitatea.
Ben Emmons, fondator al FedWatch Advisors, a explicat: „Piața reacționează și se creează o idee autoîmplinitoare, în care cererile de răscumpărare cresc, ceea ce obligă compania să vândă mai multe împrumuturi, iar acest lucru duce la scăderea și mai accentuată a acțiunilor.”
