Iluzia dolarului lui Trump
Înțelegerea politicilor economice ale administrației Trump necesită o dozare considerabilă de gândire magică. Casa Albă pare să creadă că două politici opuse pot funcționa împreună și că o politică poate realiza lucruri contradictorii. Politica dolarului administrației, care pare să vizeze sfârșitul supremației dolarului american în finanțele globale, va necesita multă magie pentru a funcționa în interesul Statelor Unite.
Punctele de vedere contradictorii
Donald Trump a avertizat țările să nu înlocuiască dolarul, dar unii membri ai administrației doresc să încurajeze adoptarea dolarului de către mai multe țări. Stephen Miran, consilier economic principal al președintelui, consideră că statutul dolarului ca principală monedă de rezervă este o povară nejustificată pentru SUA și un factor principal al deficitului comercial pe care Trump îl deplânge. Miran susține că America nu are deficituri mari din cauza importurilor, ci din cauza necesității de a exporta obligațiuni de Trezorerie pentru a oferi altor țări active în care să-și parcheze rezervele.
Consecințele politicii dolarului
Subminarea dolarului ar avea consecințe imense pentru Statele Unite. În primul rând, SUA ar pierde influența globală și instrumentul principal de coercitie economică, care le permite să limiteze accesul inamicilor la sistemul financiar. De asemenea, SUA ar renunța la ceea ce fostul președinte francez Valéry Giscard d’Estaing a numit „privilegiul exorbitant” al Americii. Statutul de rezervă al dolarului permite guvernului să-și finanțeze datoria masivă de 120% din PIB la o rată de dobândă redusă.
Declinul supremației dolarului
Supremația dolarului a început să se erodeze, reprezentând acum 58% din rezervele valutare globale, comparativ cu 74% la începutul secolului. Războiul comercial purtat de Trump va diminua puterea dolarului ca asigurare economică. Tarifele impuse de Trump vor reduce relația dintre dolar și prețul bunurilor tranzacționate, diminuându-i valoarea ca protecție împotriva șocurilor economice. Tarek Hassan de la Universitatea Boston notează că tarifele impuse au crescut ratele dobânzilor din SUA cu o jumătate de punct procentual, ceea ce nu este un lucru neglijabil.
Impactul asupra piețelor financiare
Anunțul tarifelor de către Trump a dus la o scădere simultană a acțiunilor, obligațiunilor și dolarului, contrar așteptărilor că șocurile sistemice vor beneficia, de obicei, de obligațiunile Trezoreriei și de dolar ca refugiu sigur. Deși piețele s-au stabilizat ulterior, există un sentiment crescut că obligațiunile Trezoreriei ar putea pierde statutul de cel mai sigur activ din lume.
Posibile alternative și concluzie
În cazul în care dolarul își pierde preeminența, alte monede ar putea umple golul lăsat. Eforturile comune ale Europei de a se rearma ar putea deschide oportunități pentru obligațiunile euro să rivalizeze cu obligațiunile Trezoreriei americane. Totuși, asigurarea împotriva șocurilor economice va deveni, probabil, mai costisitoare, iar bunăstarea globală va suferi. Deși Trump și echipa sa ar putea să se bucure de un dolar mai ieftin, care ar putea reduce deficitul comercial al SUA, costurile exorbitante asociate cu această scădere sunt improbabile să fie benefice pe termen lung.
