Ce pot învăța investitorii în aur și argint de la regele Henric al VIII-lea
Deutsche Bank consideră că există lecții valoroase pentru investitori, care își au originile în urmă cu mai bine de cinci secole.
Metalele prețioase au avut un început promițător în acest an, după o creștere semnificativă în 2025, cu aurul depășind pragul de 5.000 de dolari luni și argintul înregistrând o creștere de peste 50% în 2026. Aceasta a generat discuții despre o „strategia de devalorizare”, o teorie care a câștigat popularitate pe măsură ce prețurile mărfurilor au crescut.
Strategia de devalorizare implică parierea că țări precum SUA vor reduce intenționat valoarea monedelor lor. Traderii susțin că acest lucru se va întâmpla pe fondul unei creșteri a împrumuturilor guvernamentale și a emiterii de bani pentru a gestiona datoriile mari. Recent, traderii din întreaga lume s-au îndepărtat de dolarul american, în contextul adoptării unor politici comerciale mai protecționiste sub o a doua administrație Trump.
Acest punct de vedere legat de devalorizare a dus la creșterea prețului aurului, argintului și altor active. Deutsche Bank consideră că probabilitatea unei devalorizări majore a monedei este puțin probabilă. Strategul macroeconomic Henry Allen a formulat această concluzie pe baza atât a istoriei, cât și a semnalelor de pe piețele actuale.
Allen a explicat într-o notă din ziua de luni că devalorizarea este o idee veche de secole – chiar milenii. În 1544, regele Henric al VIII-lea a devalorizat moneda pentru a finanța mai multe cheltuieli guvernamentale. Atunci, devalorizarea se realiza prin reducerea cantității de metale prețioase din monedele de aur și argint și prin creșterea proporției de metale de bază, precum cuprul.
Însă, la fel cum tipărirea mai multor monede fiduciare poate genera inflație, producția mai ieftină de monede a crescut oferta generală, ceea ce a dus la inflație. Până în 1551, după moartea lui Henric, politica de devalorizare a fost anulată din cauza inflației care provoca nemulțumirea populației, iar moneda devalorizată a fost în cele din urmă eliminată complet din circulația monetară.
Problemele legate de devalorizare nu sunt specifice doar Angliei moderne. Allen a menționat că în anul 64 d.Hr., împăratul Nero al Imperiului Roman a redus cantitatea de argint din moneda fizică pentru a genera venituri fără a crește impozitele. Această tendință a continuat până când argintul a reprezentat doar 5% din moneda fizică, ceea ce a dus la inflație – „un factor cheie în instabilitatea economică a Imperiului Roman târziu”, a scris Allen.
Deși cele două exemple sunt despărțite de secole, ele ilustrează consecințele durabile ale devalorizării monedei. Allen a subliniat că „o lecție importantă în ambele cazuri a fost că devalorizarea nu a început ca un șoc brusc și semnificativ. A fost un proces gradual prin care conținutul de metal prețios a fost redus treptat, dar repetat, până când inflația a devenit răspândită.”
Allen susține că inflația este extrem de nepopulară și că guvernele vor încerca în cele din urmă să o evite, în loc să o exploateze. Pe lângă exemplele din istorie, inflația din ultimii cinci ani a coincis cu înlăturarea guvernelor în exercițiu, indiferent de ideologiile lor, din întreaga lume.
„Reducerea datoriilor prin inflație este mai dificilă decât pare, întâmpinând o rezistență politică puternică, având în vedere nepopularitatea inflației,” a afirmat el. Dacă istoria ne arată că devalorizarea duce la inflație și la o reacție a cetățenilor, Allen consideră că cei care investesc în această strategie își asumă riscul că țările vor evita o reacție similară dacă continuă să încerce să devalorizeze monedele.
Piața aurului și argintului reacționează ca și cum devalorizarea ar putea continua fără restricții. Allen crede că reacția împotriva devalorizării este iminentă, dacă nu cumva a și început deja. Allen a subliniat că alte semnale de pe piețe, în afară de mărfuri, indică faptul că un efort global de devalorizare nu va avea loc. El a menționat swap-urile de inflație pe 30 de ani din SUA și Europa, piețele derivate care sunt un indicator cheie pentru traiectoria prețurilor, și randamentele stabile ale trezoreriei pentru a concluziona că un vârf al inflației nu pare imminent.
Acesta este motivul pentru care Allen avertizează că strategia de devalorizare ar putea funcționa pe o premisă greșită, deoarece el consideră că inflația – deși încă peste țintă în restul lumii – nu va reveni cu putere.
